2002년 국내 경기 전망

□ 국내 경기에 영향을 주는 외생 변수 점검

- (해외 요인) 세계 경기의 회복 속도가 관건이며, 국지적 금융 혼란 및 경제 위기 가능성은 여전히 상존해 있음

- (국내 요인) 수출 경기 부진세가 지속될 가능성이 높은 가운데 경기부양을 통한 내수 확장 정책의 지속 여부가 주요 변수로 작용할 것으로 보임

□ 시나리오별 대내외 환경

① 긍정적 시나리오

·(대외 환경) 세계 경제의 동시 불황 가능성 해소, 세계 금융 시장의 안정화

·(국내 환경) 올 하반기 정부의 경기부양 정책 지속, 금융 구조조정의 순조로운 진행, 경제 각 부문의 구조조정 활성화와 대외신인도 제고

·긍정적 시나리오의 경우 5% 이상의 성장이 기대됨

② 부정적 시나리오

·(대외 환경) 세계 경제의 동시 불황 지속, 세계 금융 시장의 불안 가속화

·(국내 환경) 거시 경제정책의 혼란 지속 우려, 거시 경제정책의 유효성 감소 내지 정책 실기 가능성, 금리 정책의 한계, 적극적인 확대 재정정책의 어려움

·부정적 시나리오의 경우 4% 미만의 성장이 기대됨

□ 2002년 주요 지표 전망

- (성장) GDP 성장률 4.7%

- (소비) 지속적 증가 추세(민간소비 증가율 4.3%)

- (투자) 설비투자(5.5%) 및 건설투자(6.0%)의 회복

- (대외거래) 수출(5.6%) 및 수입(4.9%) 증가세 속 경상수지 흑자폭 확대

- (물가) 상반기 안정, 하반기 불안 요인 대두 가능(물가상승률 3.8%)

- (고용) 경기 회복 국면 속 실업률 다소 하락(3.1%)

- (금리) 실물 경제의 회복세와 자금 수요 증가로 시장금리의 지속적 상승세(국고채 수익률 연평균 6.9%)

VIP Report 2001.8.16                                                                                         ⅰ

Hyundai Research Institute

VIP Report 2001.8.16

국내 경기를 결정하는 주요 외생 변수 점검

□ 해외 요 인

- 선진국 경기

·일본 경제의 장기 침체, 미국 경기의 둔화 지속과 함께 유로 지역과 동남아·중남미 지역의 경기도 악화되고 있음

·미국 경제는 여전히 불확실하나, 최근 경기 저점론이 대두되면서, 최소한 2002년 초에는 상승 국면으로 진입할 것으로 보임

- 통상 마찰

·전세계적 경기 둔화와 선진국의 보호주의 정책 강화 등으로 인해 국가간 통상 마찰이 심화될 가능성이 있음

- 국지적 금융 위기

·동남아시아와 중남미 일부 국가들의 경우, 정치적 불안정과 금융시장의 취약성 등으로 인해 금융 위기에 직면할 가능성이 여전히 상존

- 유가 및 반도체 가격

·국제 원유가는 2002년중 미미한 상승 추세를 보일 것으로 전망됨

·(반도체 가격) 128M D램의 가격이 현재 1.5달러 수준에 불과하나, 2002에 미국 경기가 회복될 경우, 반도체 가격도 점진적으로 회복될 것으로 보임

□ 국내 요인

- 경기 부양 정책의 지속 여부

·내수 진작을 위한 경기 부양 정책(예: 저금리 기조, 재정지출 확대, 감세 정책 등) 지속성 및 정도 등에 따라 경기 부양 효과는 달리 나타날 것임

- 부실기업 정리 및 금융 구조조정

·이미 드러난 부실기업 및 부실채권 정리의 신속성·투명성 여부, 상시구조조정 시스템의 운용의 효율성 여부 등에 따라 경제의 불확실성 완화 정도가 결정될 것임

·경기 부양 정책의 지속과 함께 경제의 불확실성 완화가 이루어질 경우 소비 및 투자 심리의 회복으로 연결될 수 있음

- 정책 신뢰도

·정책당국 및 정치권의 이해 불일치와 혼란 등으로 인해 경기 부양 정책도 여전히 혼선을 보이고 있는 등 정책 신뢰도가 떨어져 있음

·경제 정책의 일관성과 시장지향성 등을 통해 정책 신뢰도를 여하히 회복하느냐 여부에 따라 정책의 효과를 높일 수 있을 것임

< 국내 경기에 영향을 주는 외생 변수 >

시나리오별 대내외 환경 및 그 영향

□ 긍정적 시나리오

- (대외 환경) 세계 경제의 점진적 회복, 세계 금융 시장의 안정화

·올 연말부터 미국 경제가 회복세를 보일 경우, 선진국 경제(일본, EU 등)도 점차 회복 국면에 진입할 수 있을 것임

※ 긍정적으로 볼 경우, 2002년 선진국의 GDP 성장률은 미국 3%대, EU 2%대, 일본 1%대로 추정됨

·아르헨티나, 인도네시아 등 신흥시장의 국지적 금융 위기 가능성이 IMF의 지원 등에 힘입어 해소될 경우, 세계 금융 시장의 교란은 크지 않을 것임

·국지적 금융 위기가 발생하여 국내에 투자된 외국자본이 부분적으로 유출될 가능성도 없지 않지만, 한구의 풍부한 외환보유고, 국제적 공조 체제의 형성 등을 감안할 때, 국내 금융시장의 교란은 크지 않을 것임

- (국내 환경) 경기 부양 정책 지속, 금융 구조조정의 순조로운 진행, 경제 각 부문의 구조조정 활성화와 대외신인도 제고

·저금리 정책 기조 유지와 내수 진작을 위한 실질적인 확대 재정정책 실시 등으로 부양의 효과가 가시화되면, 민간 경제주체들의 불안 심리도 완화될 수 있음

·상시 구조조정 시스템의 가동 및 지속적인 규제 완화를 통해 경제 각 부문의 구조조정이 원활화될 경우, 경제 체질의 개선과 대외 신인도의 향상이 이루어짐

·경기 부양 정책의 필요성 및 정책 수단에 대해 정치권의 이해가 일치할 경우, 정책 시차를 줄이고 정책신뢰도를 높여 경기 회복에 긍정적으로 작용할 것임

- (영향) 5% 이상의 성장, 경기 상승 국면으로의 진입

·지속적인 구조조정과 함께 경기 상승 국면으로 진입하게 될 경우, 경제 체질의 개선, 성장잠재력 강화 등 우리 경제에 청신호가 켜질 것임

·더불어 경기 상승 국면에서의 저비용 구조조정이 가능하게 될 것임

□ 부정적 시나리오

- (대외 환경) 세계 경제의 회복 지연, 세계 금융 시장의 불안 여전

·미국의 경기 회복 속도가 지연되거나 그 정도가 미미할 경우, 여타 선진국의 경기 회복도 지연될 것이며, 신흥시장의 경제 위기 가능성도 배제하기 어려움

※ 부정적으로 볼 경우, GDP 성장률은 미국 1%대, EU 1%대, 일본 -1%대 예상

·달러화의 고평가 추세가 무너져 국제 금융시장의 혼란이 가중될 경우, 신흥시장의  금융 위기가 본격적으로 전개될 가능성이 있음

·국지적 금융 위기로 인해 국내에 투자된 외국자본, 특히 주식 시가총액의 30%를 점유하고 있는 이들 자본이 일시에 유출될 경우 충격을 받을 수 있음. 즉 일시적인 원화 가치의 폭락 사태 등 국내 금융시장이 교란될 가능성이 있음

- (국내 환경) 구조조정 지연, 금융시장의 불안 지속, 경제정책의 혼란 등

·제2 금융권의 구조조정이 부진하고 부실기업 및 부실채권 정리가 순조롭지 못할 경우, 대외 신인도의 개선이 지연될 것이며 경제의 불확실성이 심화되고 시중자금의 단기 부동화 현상이 해소되지 않아  금융시장의 교란은 지속될 것임

·경제정책의 우선순위가 확정되어 있지 않고, 또 정책 인프라가 취약하여 일관되고 지속적인 정책 시행이 어려움으로써 정책 신뢰도가 크게 실추될 것임

·(금리 정책의 한계) 저금리 하에서도 기업의 투자가 증대되지 않는, 이른바 □유동성 함정□(liquidity trap)과 유사한 상황이 지속될 경우, 금리 정책의 효과가 의문시됨

·정책 당국은, 경기 불황의 장기화를 우려하면서도 동시에 고물가·저성장 체제 혹은 건전재정 확립 기조의 퇴색 등을 우려하여 적극적인 확대 재정정책을 주저함

- (영향) 4% 미만의 성장, 장기 침체 가능성

·국내외 환경이 부정적으로 전개될 경우 2002년 성장률은 4% 미만에 그칠 것으로 보이며, 이 경우 장기 침체 가능성도 배제할 수 없음

시나리오별 발생 가능성
	대외 환경	대내 환경	가능성
낙관적 시나리오	- 미국 경기 회복 가시화 - 일본 발 복합불황 해소 - 신흥시장 위기 해소 - 국제 통상 압력 축소 - 국제 금융시장 안정	- 적극적 경기 부양 - 금융 및 기업 구조조정 순조 - 국내 IT 경기 회복 가시화 - 정치 불안 해소 - 수출 회복 가시화	20%
긍정적 시나리오	- 미국 경기 점진적 회복 - 일본 경제 침체 지속 - 신흥시장 위기 상존 - 국제 통상 압력 축소 - 국제 금융시장 안정	- 소비 진작책 지속 - 금융 및 기업 구조조정 지속 - 국내 IT 경기 점진적 회복 - 정치 불안 상존 - 수출 점진적 회복	50%
부정적 시나리오	- 미국 경기 침체 지속 - 일본 발 복합불황 가시화 - 신흥시장 위기 가속화 - 국제 통상 압력 강화 - 국제 금융시장 불안	- 소극적 경기 부양 - 금융 및 기업 구조조정 난조 - 국내 IT 경기 침체 지속 - 정치 불안 지속 - 수출 부진 지속	30%

2002년 주요 지표 전망

- (성장) GDP 성장률 4.7%

·세계 경기가 완만하게 회복되고, 경기 부양 정책 등에 힘입어 민간소비 및 설비투자가 점차 증가할 경우 4%대 후반의 성장률을 달성할 수 있음

- (소비) 지속적 증가 추세(민간소비 증가율 4.3%)

·경기 회복의 기대감으로 인한 소비심리의 회복, 정부의 경기 부양 정책, 월드컵 특수 등으로 인해 민간소비는 지속적으로 증대될 것으로 보임

- (투자) 설비 투자 및 건설 투자의 회복

·(설비 투자) 경기 회복세가 나타나면서 2001년에 이연된 설비투자가 이루어질 것이나, 세계 경기의 미미한 회복 등으로 신규 첨단 산업 외에는 크게 증가하지 않을 것으로 보임(5.5%)

·(건설 투자) 99년 이후 계속 부진했던 건설투자는 기술적 반등, 부동산 경기 회복 등으로 인해 6.0%의 성장을 보일 것임

- (대외거래) 수출 회복세로 경상수지 흑자폭 증가

·(수출) 2002년 하반기부터 세계적인 IT산업 경기의 회복에 힘입어 수출은 증가할 것이나, 원/달러 환율이 2001년에 비해 상대적으로 떨어질 것으로 보여 수출이 크게 증가할 가능성이 낮은 편임(수출증가율 5.9%)

·(수입) 민간소비 증가 및 설비투자 회복으로, 2001년에 상대적으로 정체되었던 수입 수요는 크게 늘어날 것으로 보이나 수출 증가율을 상회하지는 못할 것으로 보임(수입증가율 4.6%)

·(경상수지) 민간소비 및 설비투자 증대 등에 따른 수입수요 증가에도 불구하고 IT산업 경기 회복으로 수출 증가가 수입 증가를 상회할 전망이며, 또한 월드컵 특수에 따른 외자 유입의 영향으로 경상수지 흑자폭은 2001년에 비해 크게 늘어날 전망(2001년 102억 달러→2002년 162억 달러)

- (물가) 상반기 안정, 하반기 불안 요인 대두 가능성(물가상승률 3.8%)

·공급측 요인 중 돌발 변수가 없다면, 상반기 중에는 수요 진작도 급격히 이루어지지 않을 것이므로, 전반적으로 물가 급등을 야기할 요인은 없음

·다만 하반기에는 상반기에 발생한 물가 상승 압력이 시차를 두고 현실화되면서 물가 상승이 나타날 수 있어 4%대에 육박할 수 있음

- (고용) 경기 회복 국면 속 실업률 다소 하락(3.1%)

·경기가 회복되고, 월드컵 특수, 선거 등으로 실업률은 하락하는 모습을 보일 것임

·그러나 공기업 민영화, 민간부문의 구조조정 과정에서 고용 불안은 지속될 것임

- (금리) 실물 경기의 점진적 회복세와 기업의 자금 수요 증가로 시장금리는 소폭상승할 전망(국고채 수익률 연평균 6.9%)

·2002년 2/4분기 이후 실물 경기 호조에 따른 자금 수요가 증가 금리는 점차 상승 압력을 받을 것임

·경기가 상승 궤도에 진입하게 되면 적어도 6개월∼1년 정도 추세가 지속되므로, 시장금리의 상승세도 2002년 연말까지 지속될 것이나 국고채의 경우 7% 이상은 상회하지 않을 전망

2001년 및 2002년 주요 국내 경제 지표 전망
		1999	2000	2001(e)	2002(e)
국민계정	경제성장률(%)	10.9	8.8	3.8	4.7
	1인당 GNI(달러)	8,551	9,628	8,730	9,600 ∼ 9,700
	총소비(%)	9.1	6.2	3.0	4.0
	민간소비(%)	10.6	7.1	3.1	4.3
	투자(%)	3.7	11.0	-1.4	5.8
	건설투자(%)	-10.3	-4.1	3.2	6.0
	설비투자(%)	36.3	34.3	-6.4	5.5
대외거래	경상수지	245	110	102	162
	무역수지(억 달러)	239	118	123	152
	수출(억 달러)	1,437	1,723	1,653	1,752
	증가율(%)	(8.6)	(19.9)	(-4.0)	(5.9)
	수입(억 달러)	1,198	1,605	1,530	1,600
	증가율(%)	(28.4)	(34.0)	(-4.7)	(4.6)
가격변수	소비자물가(평균, %)	0.8	2.3	4.1	3.8
	국고채 수익률(평균)	9.0	6.7	6.5	6.9
	원/달러 환율(평균, 원)	1,189	1,130	1,290	1,245
실업률(평균, %)		6.3	4.1	3.8	3.1

동향분석팀 dcpark@hri.co.kr ☞ 3669-4011